Der Handel auf Margin bedeutet, dass ein Trader effektiv Geld leiht, um eine grössere Position einzugehen, als sein Kapital erlauben würde. Für dieses geliehene Kapital fallen Zinsen an — die sogenannten Swap-Kosten oder Overnight-Fees. Wer die Mechanik nicht kennt, verliert über die Zeit erhebliche Summen, ohne einen einzigen schlechten Trade gemacht zu haben.

“Risk comes from not knowing what you’re doing.” — Warren Buffett

Die Funktionsweise

Ein Swap ist mathematisch betrachtet die Zinsdifferenz zwischen den beiden Vermögenswerten oder Währungen einer Position. Bei einer Forex-Position kauft der Trader effektiv eine Währung und verkauft eine andere. Für die gekaufte Währung erhält er den jeweiligen Marktzins, für die verkaufte zahlt er ihn.

Ein typisches Beispiel: Eine Long-Position auf EUR/USD im Gegenwert von 10’000 Euro.

  • Die EUR-Position erhält einen Zinssatz von beispielsweise 3.5 % p.a.
  • Die USD-Verbindlichkeit kostet 4.75 % p.a.
  • Die Differenz beträgt −1.25 % pro Jahr

Auf 10’000 Euro ergibt das 125 Euro Kosten pro Jahr oder rund 0.34 Euro pro Tag. Auf den ersten Blick eine kleine Summe. Bei einer gehebelten Position mit 1:30 Leverage und längerer Haltedauer entwickeln sich diese Beträge jedoch zu signifikanten Belastungen der Margin.

Der Markup der Broker

Was viele Marktteilnehmer übersehen: Der Swap, den ein Retail-Broker seinen Kunden berechnet, entspricht selten dem theoretischen Wert. Broker bauen einen Aufschlag ein — und zwar in beide Richtungen.

PositionTheoretischer SwapBei typischem CFD-BrokerDifferenz
EUR/USD Long−0.34 € / Tag−0.48 € / Tag+41 % Kosten
EUR/USD Short+0.34 € / Tag+0.12 € / Tag−65 % Erlös

Diese Spreizung bedeutet: Unabhängig von der Trade-Richtung verdient der Broker am Swap mit. Bei einigen Anbietern beträgt der Markup über 50 % des theoretischen Werts. Bei ECN- und STP-Brokern wie Interactive Brokers oder Saxo Bank fällt dieser Aufschlag deutlich geringer aus, da diese Broker enger an den Interbank-Zinssätzen operieren.

“The individual investor should act consistently as an investor and not as a speculator. This means that he should be able to justify every purchase he makes and each price he pays by impersonal, objective reasoning.” — Benjamin Graham

Drei Strategien zur Reduktion von Swap-Kosten

1. Intraday-Trading

Die einfachste Methode, Swap-Kosten vollständig zu vermeiden, besteht darin, alle Positionen vor dem täglichen Roll-Zeitpunkt zu schliessen. Dieser liegt bei den meisten Brokern zwischen 22:00 und 23:00 Uhr Schweizer Zeit. Wer ausschliesslich Intraday handelt, zahlt keine Übernacht-Gebühren.

2. Wahl eines transparenten Brokers

ECN- und STP-Broker mit direkter Marktanbindung berechnen Swaps fairer als klassische Market-Maker-CFD-Anbieter. Vergleichsportale wie BrokerChooser dokumentieren Differenzen von 30 bis 60 % bei identischen Positionen zwischen verschiedenen Anbietern.

3. Carry-Trades mit positivem Swap

Bei bestimmten Währungspaaren ist der Swap positiv — der Trader erhält Geld für das Halten der Position. Klassisches Beispiel waren über Jahre Long-Positionen in türkischer Lira oder südafrikanischem Rand gegen den japanischen Yen. Diese Strategie ist jedoch hochriskant: Sobald die Hochzinswährung abwertet, fressen Kursverluste den Carry innerhalb von Stunden auf.

“Markets can remain irrational longer than you can remain solvent.” — zugeschrieben an John Maynard Keynes

Funding-Rates bei Krypto-Perpetuals

Im Krypto-Bereich existiert ein vergleichbares Konzept unter dem Namen Funding Rate. Die Mechanik unterscheidet sich jedoch in mehreren Punkten:

  • Die Zahlung erfolgt typischerweise alle acht Stunden, nicht täglich
  • Sie fliesst zwischen Long- und Short-Tradern, nicht primär an den Broker
  • Die Höhe wird durch die Marktstimmung bestimmt, nicht durch Zinsdifferenzen

In ausgeprägten Bullenmärkten können Long-Funding-Kosten 0.1 % alle acht Stunden erreichen — annualisiert über 100 %. Bitcoin-Halter, die ihre Position auf gehebelten Perpetual-Märkten statt im Spot-Markt aufbauen, verlieren in solchen Phasen erhebliches Kapital allein durch Funding-Zahlungen.

Die Bedeutung im Gesamtkontext

Eine Analyse der durchschnittlichen Trading-Kosten zeigt: Bei gehebelten Positionen mit Haltedauern über mehrere Wochen machen Swap-Kosten häufig 30 bis 60 % aller Handelskosten aus — mehr als Spreads und Kommissionen zusammen.

“In investing, what is comfortable is rarely profitable.” — Robert Arnott, Gründer von Research Affiliates

Vor jeder mehrtägigen Position sollte die zentrale Frage daher lauten: Rechtfertigt die erwartete Kursbewegung die Swap-Kosten über die geplante Haltedauer? Wenn nicht, ist der Trade nicht profitabel — unabhängig davon, ob die Marktrichtung korrekt prognostiziert wird.

Praktische Schritte für Trader

  1. Den eigenen Broker auf der Swap-Übersicht prüfen — meist unter “Kontraktspezifikationen” oder “Trading-Konditionen”
  2. Theoretische Swap-Werte anhand der aktuellen Notenbank-Zinssätze (SNB-Leitzins, EZB-Hauptrefinanzierungssatz, Fed Funds Rate) selbst berechnen
  3. Die Differenz als versteckte Kostenposition im Trading-Plan berücksichtigen
  4. Bei Positionen über einer Woche: Alternative Instrumente prüfen — Futures, Optionen oder direkter Spot-Handel kommen oft günstiger

Wer die wahre Höhe seiner Swap-Kosten kennt, trifft fundiertere Entscheidungen über Haltedauer und Positionsgrösse — und vermeidet die häufigste Form von schleichendem Kapitalverlust.

Dieser Artikel dient ausschliesslich der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Der Handel mit Hebelprodukten ist mit erheblichen Risiken verbunden und kann zum Totalverlust führen.