Was ist ein Derivat?

Ein Derivat ist ein Finanzinstrument, dessen Wert sich von einem zugrunde liegenden Vermögenswert ableitet, daher der Name (lat. “derivare” = ableiten). Der “Basiswert” (auch Underlying genannt) kann fast alles sein:

  • Aktien (z.B. Nestlé, Apple)
  • Indizes (SMI, DAX, S&P 500)
  • Rohstoffe (Gold, Öl, Weizen)
  • Devisen (EUR/CHF, USD/JPY)
  • Zinsen
  • sogar andere Derivate

Du hältst also nicht den Vermögenswert selbst, sondern einen Vertrag, der sich auf diesen bezieht. Das eröffnet enorme Flexibilität: Hebel, Short-Positionen, Wetten auf Volatilität, Absicherung gegen Risiken.

Die wichtigsten Derivat-Typen

1. Futures

Ein Future ist ein standardisierter Vertrag, eine bestimmte Menge eines Basiswerts zu einem festen Preis und Termin zu kaufen/verkaufen. An der Eurex (Deutschland/Europa) handelst du z.B. den DAX-Future, der ein direktes Engagement im DAX-Index ermöglicht.

Eigenschaften:

  • Hochgehebelt: Du musst nur eine “Margin” (Sicherheitsleistung) hinterlegen, oft 5-15% des Kontraktwerts
  • Tägliche Abrechnung von Gewinnen und Verlusten (Mark-to-Market)
  • Verpflichtende Erfüllung am Verfallstag, entweder physisch oder durch Cash-Settlement

Futures sind eher etwas für aktive Trader und institutionelle Anleger. Die Mindestkontraktgrösse ist oft hoch.

2. Optionen

Eine Option ist das Recht (nicht die Pflicht), einen Basiswert zu einem festgelegten Preis zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put), entweder bis zu einem bestimmten Datum (amerikanisch) oder genau an diesem Datum (europäisch).

Beispiel: Du kaufst eine Call-Option auf Roche mit Strike 290 CHF, Laufzeit 3 Monate, für einen Optionspreis (Prämie) von 5 CHF. Steigt Roche auf 310 CHF, übst du die Option aus und verdienst (310 - 290 - 5) = 15 CHF pro Option. Bleibt Roche unter 290, verfällt deine Option wertlos und du hast 5 CHF Verlust pro Option.

Optionen sind extrem vielseitig, von simpler Spekulation bis zu komplexen Absicherungsstrategien.

3. CFDs (Contracts for Difference)

Ein CFD ist ein Vertrag zwischen dir und einem Broker, die Differenz zwischen Eröffnungs- und Schlusskurs eines Basiswerts auszutauschen. Sehr beliebt in Deutschland und Österreich, etwas weniger in der Schweiz.

Wichtige Eigenschaften:

  • Sehr hohe Hebel möglich
  • Geringer Kapitalbedarf
  • ESMA-Limits gelten in EU: 1:30 für Forex-Majors, 1:20 Indizes, 1:5 Aktien, 1:2 Krypto. Diese gelten für Anleger in Deutschland und Österreich.
  • FINMA limitiert in der Schweiz NICHT: Hier kann der Hebel theoretisch höher sein
  • CFD-Anbieter müssen in EU einen Negativen-Saldo-Schutz bieten, du kannst nicht mehr verlieren als dein Konto-Saldo
  • Schweizer Anbieter müssen das nicht, prüfen aber meist freiwillig

CFDs sind hochriskant. Die meisten Privatanleger verlieren damit Geld, die Anbieter müssen das in der EU explizit ausweisen (typischerweise verlieren 70-85% der Kunden).

4. Zertifikate

Zertifikate sind in Deutschland und der Schweiz sehr verbreitet. Es gibt unzählige Typen:

  • Index-Zertifikate: 1:1-Abbildung eines Index
  • Hebel-Zertifikate: Mit fixem Hebel auf den Basiswert
  • Discount-Zertifikate: Günstigerer Einstieg, aber Renditeobergrenze
  • Bonus-Zertifikate: Bonusrendite, solange ein bestimmtes Niveau nicht unterschritten wird
  • Knock-Out-Zertifikate: Verfallen wertlos, wenn eine Barriere erreicht wird

Wichtig: Zertifikate sind in der Regel Schuldverschreibungen des Emittenten. Wenn die emittierende Bank pleitegeht (wie Lehman Brothers 2008), kann dein Zertifikat wertlos werden, selbst wenn der Basiswert gut performt. Das nennt sich Emittentenrisiko.

5. Warrants (Optionsscheine)

Ähnlich wie Optionen, aber von Banken ausgegeben (statt an der Eurex gehandelt). Sehr beliebt in Deutschland und der Schweiz für Privatanleger. Auch hier: Emittentenrisiko.

Hebel und Margin: Warum Derivate riskant sind

Der grosse Reiz von Derivaten ist der Hebel. Mit 1.000 CHF Einsatz kannst du Positionen in 10.000, 20.000 oder mehr CHF Grösse fahren. Aber Achtung: Der Hebel wirkt in beide Richtungen.

Beispiel: Du kaufst einen CFD auf den SMI mit Hebel 10. SMI fällt 5%. Dein Verlust: 50% deines Einsatzes, nicht 5%.

Und wenn die Position weiter ins Minus läuft, kommt der Margin Call: Der Broker fordert Nachschuss, sonst wird die Position automatisch geschlossen. In der EU kannst du dabei nicht mehr verlieren als dein Konto-Saldo (Negativsaldo-Schutz). In der Schweiz hängt das vom Anbieter ab.

Steuerliche Behandlung in DACH

Schweiz: Bei Derivaten gilt zunächst die gleiche Regel wie bei Aktien, Kapitalgewinne sind für Privatanleger steuerfrei. ABER: Wer regelmässig mit Derivaten handelt, Hebel einsetzt und das Trading einen wesentlichen Teil seines Einkommens ausmacht, läuft Gefahr, als gewerbsmässiger Wertschriftenhändler eingestuft zu werden. Dann sind alle Gewinne (auch aus normalen Aktien) als Einkommen steuerpflichtig, plus AHV/IV, eine Katastrophe.

Das Kreisschreiben Nr. 36 der ESTV definiert die Kriterien:

  1. Haltedauer < 6 Monate
  2. Transaktionsvolumen > 5x das Vorjahresvermögen
  3. Kapitalgewinne machen mehr als 50% des Nettoeinkommens aus
  4. Fremdfinanzierung des Wertpapierportfolios
  5. Einsatz von Derivaten zur Absicherung des eigenen Wertpapierbestands

Wer mehrere dieser Punkte erfüllt, ist gefährdet.

Deutschland: Hier ist es einfacher (auf den ersten Blick): Abgeltungsteuer auf alle realisierten Gewinne. ABER: Bei Termingeschäften (Optionen, Futures, CFDs) gilt seit 2021 eine Sonderregel, Verluste können nur mit Gewinnen aus Termingeschäften verrechnet werden, und das auch nur bis zu 20.000 EUR pro Jahr. Diese Begrenzung ist umstritten und es gibt Klagen vor dem Bundesverfassungsgericht (Stand Anfang 2026 noch nicht entschieden).

Österreich: KESt 27,5% auf realisierte Gewinne. Bei steuereinfachen Brokern wird das automatisch abgeführt. Bei ausländischen Brokern (Interactive Brokers, DEGIRO etc.) musst du es selbst in der Steuererklärung angeben.

Wann machen Derivate Sinn?

Sinnvolle Anwendungen:

  • Absicherung (Hedging) eines bestehenden Portfolios
  • Gezielte Renditeoptimierung mit klar verstandenen Risiken
  • Diversifikation in nicht-direkt-handelbare Märkte (Rohstoffe, Volatilität)
  • Income-Strategien mit Optionen (z.B. Covered Calls)

Schlechte Anwendungen:

  • “Schnell reich werden” mit Hebel-Trading
  • Zocken auf Nachrichten ohne Plan
  • Verluste mit grösseren Hebeln “aufholen” wollen

Fazit

Derivate sind das mächtigste, aber auch gefährlichste Werkzeug im Trader-Werkzeugkasten. Sie bieten Möglichkeiten, die Aktien allein nicht bieten, von Absicherung bis zu komplexen Strategien. Wer sie aber ohne Verständnis einsetzt, verliert oft sehr schnell sehr viel Geld. Vor jedem Derivat-Trade sollte klar sein: Was ist mein maximaler Verlust? Was passiert im Worst Case? Wie hoch ist der Hebel wirklich? Wer diese Fragen nicht in einer Minute beantworten kann, sollte den Trade nicht eingehen.